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                  2008年鋼鐵業:困難中前進
                  點擊次數:175     時間:2008-04-05

                  隨著鋼鐵企業技術水平的進一步提高,生產效率得到改善,以及鋼價出現上漲,鋼鐵行業的成本轉嫁能力將有所提升。目前鋼鐵行業的估值處于較低水平,未來仍有一定的提升空間
                   
                    隨著2007年CPI的節節攀高,央行2007年10次上調存款準備金率、6次加息,但宏觀經濟趨熱之勢依然,市場對宏觀調控趨緊下的鋼鐵行業的發展也產生了一定的分歧。盡管鋼鐵板塊在2007年的表現也許顯得較為平淡,然而隨著奧運會的舉行進入倒計時,鋼鐵板塊也有望隨著奧運經濟的最后“沖刺”,在2008年獲得進一步的發展。

                    宏觀調控下的鋼鐵供需

                    宏源證券2008年鋼鐵行業研究報告認為,直接針對鋼鐵行業的宏觀調控政策目前主要包括兩方面:對鋼鐵落后產能的淘汰和對鋼材出口的調控。2007年9月11日,國家發改委披露了上半年淘汰落后鋼鐵產能結果,與國家發改委簽訂“軍令狀”的省、自治區、直轄市關停淘汰落后煉鐵、煉鋼產能的任務分別只完成了36%和43%,落后產能的淘汰壓力依然存在。

                    一位業內人士同時指出,國內宏觀調控的另外一個層面可能將直接導致包括房地產企業在內的需求“大戶”對鋼材需求的降低,從而使鋼企的大量產能無法得到消化,將直接影響到鋼鐵企業2008年的業績表現。

                    但宏源證券的研究報告同時認為,國內鋼材市場的總體需求依然旺盛,預計2008年固定資產投資增速不會低于25%,國內快速的經濟增長使得2008年我國鋼材需求量依然可以保持大約10%的增長。

                    華寶證券分析師丁偉也認為,宏觀調控將帶來部分產業的鋼材需求下降,但在另一方面,國家大力發展的某些建設項目,仍然將使鋼鐵的需求得到有效增加。京滬高鐵、“鳥巢”及央視新大樓等項目的建設恰恰就是在宏觀調控背景下,鋼材需求增加的表現。

                    此外,出口也是鋼鐵產能得到消化的一個重要因素。中原證券的研究報告即認為,目前全球新增鋼鐵產能供給明顯不足,而全球經濟發展則使世界鋼鐵需求繼續處于高位,同時國際需求增量部分將主要依靠我國出口,這些都將使鋼鐵行業2008年的需求得到保障。

                    成本壓力與漲價之辯

                    2007年,鋼鐵原材料、海運費出現快速上漲。從數據來看,去年四季度與一季度相比,噸鋼成本大幅增長,噸鋼的毛利也相應出現下降。以螺紋鋼為例,一季度每噸成本為1561元,四季度則上升至3593元,相比之下其價格僅由一季度的每噸3267元上漲至四季度的4120元,鋼價的漲幅遠遠小于成本的同期漲幅。

                    中原證券認為,2008年鋼鐵行業的成本壓力依然很大,鐵礦石、煤炭的價格上漲將對鋼鐵行業的業績增長產生較大壓力。

                    然而,從2008年全年的表現來看,丁偉認為,盡管成本上升對鋼鐵企業有較大的壓力,但是在目前國內產能依然沒有能夠有效滿足需求的情況下,鋼鐵企業可以將成本上升壓力轉移到下游企業。而近期寶鋼股份600019.SH、武鋼股份(600005.SH)等龍頭企業紛紛提價更是體現了這一點。有分析師測算,鋼價上漲6%就能基本轉嫁鐵礦石價格上漲30%的影響。

                    平安證券也認為,隨著2008年鋼鐵企業技術水平的進一步提高,生產效率得到改善,以及鋼價出現上漲,鋼鐵行業的成本轉嫁能力將有所提升。同時,目前鋼鐵行業的估值水平仍然處于市場較低水平,未來仍有一定的提升空間。

                    稅收影響

                    今年1月1日,兩稅合并的政策正式實施,國內企業的所得稅率從33%下降至25%.“所得稅的調整,將是2008年鋼鐵行業有望保持平穩增長的重要因素。”一位券商研究員表示。也有券商研究員指出,兩稅合一,對鋼鐵等目前實際稅負達到33%的公司積極意義重大,一旦稅率降低至25%,此類個股的凈利潤增長將因此同比增長15%左右。

                    然而,1月1日同時調整的出口退稅政策卻給鋼鐵企業2008年帶來一定的壓力。

                    東方證券研究報告認為,從中長期分析,多次稅率調整的累加效應將更為明顯,鋼材出口繼續呈現下降趨勢,目前在國內鋼價大幅上漲后,考慮關稅因素,國內國際鋼材有效價差已大幅縮窄,加之海運費的大幅上漲,國內鋼材出口動力已大幅衰竭。

                    但國泰君安的報告認為,出口關稅的調整將有利于進一步淘汰落后產能,短期可能會影響鋼鐵企業的利潤,但從長期來看將會優化鋼鐵產業結構,提高鋼鐵企業的技術水平和盈利能力。盡管出口限制政策的出臺將不可避免地導致鋼材出口的減速,但國內鋼價受成本推動和需求拉動的雙重作用將維持高位運行,鋼鐵企業的利潤也將保持穩定增長。

                    從整體來看,2008年鋼鐵業仍然有望保持繼續向好的趨勢,在成本推高、價格也相應上漲的背景下,龍頭型鋼鐵企業的業績將繼續保持穩定增長

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