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                  人民幣匯率走勢逆轉風險不可不防
                  點擊次數:200     時間:2008-05-12

                    8日,海外無本金交割遠期市場上人民幣兌美元一年期匯率報價創造了自2003年10月以來的最大單日跌幅,發出了人民幣匯率走勢逆轉風險的信號。

                    人民幣匯率走勢逆轉的風險主要來自資本流動方向逆轉,而資本流動方向逆轉的潛在風險又來自以下兩個基本機制:美國次貸危機傳染以及國際游資認為中國內地匯率和資產市場收益到頂而套現。

                    與此同時,我國出口增幅正在顯著減緩,盡管按照美元計價的出口仍在增長,但第一季度的貿易順差已經同比減少,在國際市場上引起了廣泛的關注,對人民幣升值預期的支持由此遭到削弱。

                    截至2008年3月末,我國外匯儲備已達16821.77億美元,上述潛在外逃資金規模合計數千億美元,這種數量對比只能確保我國在極端情況下不至于無法償付,卻不足以保證我國維持人民幣匯率不下調。因為我國外匯儲備存在的形態并非隨時可以無成本取用的現金,而是證券資產,潛在外逃資金可以集中在短時期內外逃而要求兌換外匯,而貨幣當局要將如此巨額的證券資產在短時間內變現以便兌付外匯,將導致其市價顯著下跌,令自己蒙受可觀的損失。

                    盡管我國經濟目前因人民幣升值而承受著巨大的調整壓力,但一旦人民幣匯率急劇貶值,我們同樣要蒙受嚴重沖擊,我們不可低估其風險。一方面,目前不少企業為了降低利息支出和取得額外匯兌收益而借入大量外幣債務,屆時將陷入類似1997年金融危機后韓國財團的境地。另一方面,我國外債負擔將顯著加重。

                    人民幣匯率升值壓力并不是新問題,上世紀90年代西方壓迫人民幣升值的壓力甚至比今天還有過之而無不及,但1997年金融危機爆發后,升值壓力幾乎在一夜之間轉為貶值壓力,對此不可不加以足夠的關注。

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